PTA短期维持弱势格局

 PTA篇——维持弱势格局

 

    PTA期货主力合约1505自1月初创下4480元/吨历史低位之后，受市场抄底心态的推动，此后期价跟随原油价格出现阶段性反弹至5118元/吨附近，不过，随着上游原油市场库存水平节节攀升，油价再次走弱，而PTA也受到其自身库存压力再次探底至4466元/吨。从对原油市场二季度的预测来看，供应过剩的局面仍难以出现有效改观，油价料仍将处于寻底阶段，因此，PTA价格想在成本端获得支撑的可能性不大。 

 

 

    自3月初以来，韩国S-Oil已经开始对其100万吨/年PX装置开展停车检修，计划持续两个半月时间。中国腾龙芳烃160万吨/年PX装置自3月中旬关闭停车检修。韩国HCP计划4月底关闭装置检修40-45天。 

 

   如果判断一个行业是否景气，一个利润指标就能较好的把握和反映行业当前情况。从下图来看，如果把PX-石脑油价差350美元作为行业盈亏平衡点，那么一季度PX整体处于亏损状态，二季度PX企业有进一步减产的动力，届时供应量的减少或会对市场形成利好，但油价的再度走弱，可能仍将打压PX市场。 

 

 

    2．PTA社会库存偏高 

 

    从大的环境来看，PTA行业仍处于产能严重过剩的境况下，不过从今年开始产能投放的高峰或将过去，预计今年新产能投放力度较去年相比会有大幅下降。不过，淘汰落后产能或会是今年的特色。近期远东石化申请重组意味着PTA行业整合的步伐在加快。 

 

    今年一季度由于PTA工厂减产力度比较小，导致积累了大量的社会库存，据本CCF的数据显示，目前PTA社会库存已接近240万吨，创历史新高。 

 

    一季度PTA行业整体效益仍偏差，市场此前关注的行业减产保价措施并未像去年一样如期而至，如果未来PTA行业继续保持目前的开工率水平，行业去库存化之路仍会走的较为艰辛。预计短期翔鹭石化450万吨装置、珠海BP125万吨新装置将开车，PTA开工率或再次回升，PTA供应压力不减。 

 

 

    此外，就PTA期货价格而言，现在临近05合约交割，目前巨量的仓单压力或会使风险积累，打压PTA期货价格。 

 

    3. 聚酯需求逐步提升 

 

    聚酯方面，开工率逐步提升至80%，且一季度的聚酯负荷要明显高于2014年，主要由于今年春节期间聚酯工厂库存水平远低于2014年，库存压力较小，没有减产动力。 这表明，聚酯工厂在开机负荷较高的情况下，库存仍控制在正常偏低水平，走货情况较好。  

 

 

    从涤丝库存可以看到，现在的库存水平相较去年同期处于低位，到目前为止，涤纶长丝的库存维持在合理水平，POY在11天附近，FDY在22天附近，DTY在26天附近，库存矛盾并不突出，总体来看，目前的聚酯市场仍处于一种稳定的状况。进入4月份后，下游的传统旺季即将来临，终端需求回升，但原料端成本走势疲弱一定程度上会压制下游的采购积极性。 

 

 

     整体来看，对于PTA二季度的价格走势，主要还是依赖原料端能否有较好的表现，目前来看，原油二季度仍将维持弱势运行，成本端将打压PTA价格，且目前PTA自身库存水平偏高，库存消化仍需时间，届时需关注下游需求情况，不过PTA市场预计仍空头占优，短期难改弱势格局。