股指期货统计与策略日报20150506

   1.1. 今日宏观主题

   稳增长政策待加码 

 

   中央将以此次政治局会议为起点开启新一轮以稳增长为首要目的的宏观调控，未来将陆续见到财政、货币、投资等方面稳增长政策的加码，在充足的政策预期下，二季度宏观经济将有所改善，而政策效应则将在三季度呈现明显的效果。

 

    具体来看，工业生产方面，4 月制造业 PMI 数据处于历史同期低位，显示工业生产依旧疲软，政策托底力度不足，预计随着稳增长政策的继续出台，加上大宗商品价格很可能见底，二季度工业生产整体将较一季度改善；投资方面，基建投资仍为主力，且随着前期项目落地和一带一路、京津冀等战略觃划的实施，基建投资还将有大幅增长；制造业和房地产投资后续也可能有所改善；固定资产投资增速有望逐步企稳回升；消费方面，房地产销售好转和原油价格的环比回升，使得相关行业消费可能有所恢复，预计 4 月份消费增速略有回升，年内消费仍然是中国经济的稳定因素；外贸方面，PMI 相关指数及各项贸易领先指标均表明外贸增长的乏力，进出口均不乐观。

 

    我们认为，中央将以此次政治局会议为起点开启新一轮以稳增长为首要目的的宏观调控，未来将陆续见到公共财政支出的扩张，货币政策的进一步宽松，大觃模基建项目投资搭配一带一路、京津冀等战略觃划出台，以及房地产市场的激励政策等等，在充足的政策预期下，二季度宏观经济将有所改善，而政策效应将在三季度呈现明显的效果。

 

 

 

 

    1.2.银行间债市行情

 

    2015年5月4日，利率债收益率曲线各期限涨跌互现。国债和国开债中长端整体上行，金融债收益率小幅盘整为主。具体来看，今日150006报价成交较为活跃，受此影响，国债曲线1年期上行4BP至2.73%。3年期在150004的报价和成交共同作用下下行1BP至3.14%。中长端方面，7年期150007开盘后利率下行，临近尾盘成交利率有所反弹，日终曲线稳定在3.35%。10年期150005尾盘成交利率小幅攀升。曲线对应期限日终上调3BP至3.38%。政策性金融债方面，国开债收益率曲线整体上行。3年期150207的报价和成交带动曲线对应期限稳定在3.63%。中长端方面，5年期150208今日交投活跃，市场利率带动曲线上行1BP至3.73%。10年期150210报价和成交较为活跃，午后成交利率曾一度上行4-5BP，后利率小幅回调，带动曲线日终上行2BP至3.79%。

 

    非国开金融债今日收益率波动不大。其中，此外10年期150305、150405和150308成交带动对应期限收益率下行2BP至4.15%。2015年5月4日，信用债交投热情不高，收益率整体下行。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（超AAA）半年及9个月期限受15联通SCP001、15中油股SCP002、15神华SCP003报价、成交带动分别下行4BP和1BP至3.90%和3.93%。中长端方面，中债中短期票据收益率曲线（超AAA）2、4、5年期受14联通MTN002、14神华MTN002、15三峡MTN002报价及成交带动下行2BP、5BP和3BP至4.16%、4.29%和4.32%。中债铁道债收益率曲线5年期受15铁道MTN001报价及成交带动下行3BP至4.28%。

 

南华期货研究所宏观经济研究中心 黎敏

     2.1.沪深300期现主力异动追踪

     股指期货和现货的价格联动是相互的，分析现货主力和股指的关系，起到更精准的发掘投资机会。本节通过计算现货主力跟踪线，基于统计概率的理念把握其极值点，当现货主力跟踪线低于1，说明很不活跃，期货和现货将保持向下趋势，可以顺势做空期货，或者做期现套保；当现货主力跟踪线高于1，说明主力资金积极推高现货市场，趋势向上，可以顺势做多期货，或者可以融券做空股票做多期货进行期现套利。

 

     1)由图2.1.1可见，截止2015年5月5日现货主力跟踪值为0.71，相比昨天的3.24大幅下跌，略小于观察值1，说明现货主力资金活跃度转弱。今日沪深300指数平开后，全天宽幅震荡下跌，整体走势体现的市场力度较弱，板块方面，电信运营、通用机械、电器仪表、电脑设备等板块涨幅居前，运输服务、电力、水务、交通设施、建筑等块跌幅居前；

 

     2)今日股指期货相对昨日结算价平开后，全天宽幅震荡下跌，现货主力跟踪值略小于观察值，说明市场整体资金活跃度转弱，技术分析来看，今日沪深300指数放量大跌，短期空头力量得到一定程度的释放，预计明天会有小幅反弹，建议激进投资者做多股指期货同时融券卖出跌幅居前50名股票；

 

 

    附注:现货主力跟踪线=∑前115名股票的流通市值*涨跌幅/沪深300流通市值。其中，取前115名股票列表，是按每个股票流通市值*涨跌幅降序排列得到的，而115是基于自然法则取值。

南华期货研究所产品创新研究中心姚永源

 

    2.2. 交易所国债回购利率分析

 

    资金的充裕程度是影响股市表现的重要因素之一，学者认为利率上涨抬高融资成本，对风险市场呈负面作用，但实际上不同期限的利率对风险市场影响不一。从统计学的层面分析，长期国债回购利率与指数变动呈负相关，而短期国债回购利率升高则更符合投资者抽调资金进入股票市场的情况。

 

    受月末、节前等资金短缺或大型 IPO 上市影响，短期国债回购利率会大幅度上涨；在投资者对市场有信心的时候，投资者亦会利用杠杆融资加大对股市的投入力度，短期国债回购利率大幅度上涨会令股票市场保持走强一段时间。

 

    长期国债回购利率更能反映机构投资者的意愿及借贷成本。大盘低迷时，先知先觉的市场主力开始进场进行战略布局，资金需求增加，导致回购利率飙升；大盘走势火爆时，市场主力开始逐步减仓，资金供给增加，回购利率逐步回落。国债回购主要参与者多为大实力机构，回购利率的变化反映了主力机构的真实意愿市场资金面的变化。

 

     5月5日上交所新质押式国债各期限最高回购利率分别为：1天期6.200%，2天期5.200%，3天期6.120%，4天期8.000%，7天期4.850%，14天期3.500%，28天期3.510%，91天期3.400%及182天期%，较上个交易日最高利率的利差分别为1天期387.0bp，2天期195.0bp，3天期92.0bp，4天期-200.0bp，7天期5.0bp，14天期-30.0bp，28天期-9.0bp，91天期-40.0bp及182天期-10.0bp。5月5日交易所回购利率短升长跌，本周迎来了新一轮的新股申购潮。新股申购潮吸引大量资金，但从资金总量看来，这三天的申购量亦不过385万（单账户申购上限）。周一股指尾盘已显露周二出现调整，周二股市下行幅度过大，周三倾向于反弹。

 

 

    3. 股指期货走势推演

 

    股指主力合约走势推演以 5 分钟 K 线为基础，推演 1-3 日内的短线走势，给出可能会出现转折的高低点位置和时间，为日内短线或者短期波段交易者提供参考，每日会有更新修正。

 

    股指 1505 合约，周二大幅下跌，到达通道线附近的目标位 4567 点，中期调整走势确立，但明天会有反弹，之后可能会继续下跌。如果周三上涨， 4632点会有压力，可能会下跌，但如果突破，4664 点再有较大压力，如果此位置突破，上方 4713 点有极强压力。

 

   如果周三下跌，4567 点有强支撑，短期反弹可能还会继续，一旦此位置跌破，下方 4464 点再有反弹，之后 4350 点可能是大级别反弹位。

 

    4. 股指期货短线交易策略

   短线交易策略仅供日内短线交易者或者短线波段交易者参考，尾市平仓或者轻仓隔夜。周三（5 月 6 日）IF1505 合约交易策略：

 

 多头策略

   1) 目前持有的多单跌破 4600 点止损，4664 点止盈。

   2) 突破 4664 点买入，4644 点止损，4713 点止盈。

 

 空头策略

   3) 目前持有的空单 4635 点止损，4567 点止盈。

   4) 跌破 4567 点，卖出，4598 点止损，4464 点止盈。

 

投资建议仅供参考，投资者据此入市，风险自担。

 

南华期货研究所产品创新研究中心 赵鹏涛