3月21日PE&PP塑料期货行情分析

   【原油】近期美元走软，产油国减产炒作、市场风险偏好提升助推油市回暖，油价底部探明，重心不断上移。但我们认为油价“V”型反转之后，中期继续上涨缺乏来自基本面的支撑，供给端伊朗产量稳步提升，需求端未来一月美国仍处在炼厂检修的季节性胀库期，库欣库容利用率超90%，基本面依旧偏空，过剩情况未有缓解。关于减产，我们此前已分析对产油国来讲并非双赢局面，减产协议落实可能性不高；此外，产油商套保盘的介入也会限制油价涨幅；持仓数据来看，此前空头平仓提升油价，多头数量未见明显增加，净多头数量已至2015年7月以来的最高位，有超买迹象；我们维持之前判断，油价上方空间有限，注意油价随减产会议前景变化而剧烈震荡。综合而言，油价持续上涨动力不足，关注WTI在43-44附近的阻力。

   【塑料/PP】PE基本面：供应端，国产量方面，根据已公布的检修计划，3-5月检修较多；新产能方面，中煤蒙大、神华新疆装置3-5月里可能投产；进口量方面，1-3月外盘检修较少，4月份外盘检修增多；需求方面，3-4月是地膜旺季，5-6月是淡季。库存方面，当前石化库存不高。

   PP基本面：供应端，国产量方面， 4-5月已公布的检修计划较多；新产能方面，中景石化、中煤蒙大、神华新疆装置3-5月里可能投产；进口量方面，近期外盘检修相对较多；需求方面，淡旺季并不明显，3月的汽车家电，5-6月的包装膜、编织品、日用品是旺季。库存方面，石化库存不高。

   期现价差方面：跨期方面，正套格局下，逢低买近卖远。

   技术面：

   塑料指数周线收回之前的阴线，但仍处于0.618阻力线附近，日线看有阶段性双顶可能性。

  PP指数周线在0.5阻力位附近调整，出现大阴线，但刺入前一根阳线幅度较小，看跌意味并不够大。日线MACD有死叉迹象，但还未像LLDPE已经死叉，尽管K型连续宽幅震荡，但始终未能下破10日均线。

  操作策略：
  LLDPE福炼、独山子突发检修刺激市场，但目前升水较多，美金价格出现下滑，且后期面临检修重启和新产能，技术上看也是有调整需求。

  PP福炼、独山子突发检修刺激市场，但目前升水较多，兴兴可能要复产单体也出现下滑，且后期面临检修重启和新产能，技术上看也是有调整需求。

  【PTA】PTA目前仍处于库存累积阶段，预计3月份仍将维持库存小幅累积。供给方面，前期短修装置已经开启，PTA目前开工接近有效产能的满负荷。本月有汉邦220万吨其中110万吨已经投放市场，供给压力将增大。需求方面，目前聚酯开工回升中，期待旺季的开启。成本方面，中金石化开启，缓解了前期PX供应偏紧的格局，在原油整体低位波动的背景下，较高的PX-NAP价差抑制PX价格的大幅走高。但PX二季度存检修计划，同时汽油的消费较好支撑芳烃，PX加工费或保持高位运行。近期商品普遍反弹的逻辑在于去年过度悲观预期致使抛库导致的库存低位+超跌反弹+宏观放水、宏观预期转暖。但2月份的信贷数据出乎市场意料出现大幅萎缩，但部分商品已经出现调整，已经在反映这个预期，宏观利好预期证伪需要时间（短期仍有预期），与商品基本面本偏弱相互博弈，预计商品短期将出现高位震荡的格局。

   技术上看，原油突破近期震荡平台，短期均线逐步上穿长期均线，CRB商品指数亦是如此。但工业品指数从幅度来看已经较大，价格偏离均线位置较远，短期存整理需求，因此，短期仍维持偏多的趋势判断，但高位需要注意形成双顶的风险，PTA方面亦是如此，需要重点关注前高压力，同时，PTA仓单压力继续增大（目前仓单数量大于去年同期）。

   【甲醇】CFR中国229.50—231.50美元/吨，+8；江苏1970—1970，+43；宁波2030-2040，+10；华南2050—2100，+95；山东1840-1910,+40；河北1780-1800,0；川渝1750-1870,+10；陕西1540-1600,0；内蒙1550-1560，0；甲醇1605合约收盘价2004,+7。供给方面，净供给增加，本周开始集中检修；外围方面，大部分装置恢复，中美套利窗口继续打开，后期到港陆续增加；港口方面，本周可流通库存及总库存止跌，整体已处于历史低位水平；需求方面，下游开工率全面抬升，但利润情况有所回退。总体看，本轮甲醇上涨由超跌反弹开始，中间受宏观面刺激及原油持续反弹提振，能源化工品价格全面上涨，特别是烯烃、聚烯烃价格上涨作用在甲醇基本面上形成了较强的需求改善预期，最终再反作用于盘面助涨。目前，虽传统需求利润状况不佳且沿海到港陆续增加，但下游开工率实质性提升，配合3-4月份甲醇生产企业春季大检修，再加上烯烃装置补空需求和新投产预期，在宏观与原油趋势不发生大变的情况下，甲醇后期利多倾向或将延续。单边方面，短期上升势延续，关注2030及2073点压力。期现套利方面，05合约出现卖出套保机会。跨期套利，空五多九套利继续持有。跨品种套利，05合约，反手做多后可逢高止盈。

   【PVC】上周PVC期价继续强势上涨，部分生产厂家逐渐提价，市场价涨幅不大。现货供应端目前检修计划不多，4-5月份为传统检修期，未来计划投产的装置暂无实际行动，整体开工率正常。成本端电石价格稳中略降，内蒙古2050-2150。需求端，下游市场逐渐回归，2月份房屋新开工面积同比增长，或利好未来下游需求。期货库存压力无，上周持仓量继续下降，部分持仓换月至9月合约，周五收阳，周线受五日均线支撑。