5月23日PE&PP塑料期货行情分析

  【原油简评】5月份以来，国际原油价格总体上呈现震荡上行态势，归因于供给端和需求端利好因素的共同影响。一方面加拿大森林火灾和尼日利亚输油管道爆炸等事件引起供给中断，另一方面美、中、印等国需求数据亮眼，市场押注原油供需再平衡的时间快于预期。高盛评估认为有些因素是系统性的，短期内不会消失，供给端受到的影响将贯穿整个下半年，原油市场供需再平衡的进程加快。市场预期原油供需再平衡的进程加快是推涨原油价格的主要因素，在此预期未被证伪之前，原油价格将保持强势。二季度迎来需求旺季和北美供给的持续收缩，油价整体向上观点不变，目前油价位于上升通道区间上沿，前期利好已有消化，有回调的需求，WTI下方支撑位46一线。

  【塑料/PP】聚乙烯二季度供需偏弱的基调不变。上周预计会有反抽，现货略有上行，但期货大幅下跌，基差拉大。感觉本周的重启预期提前被反映了。对于LLDPE来说，宝丰目前在产HDPE，福炼上周也转产HDPE，对检修重启有对冲作用。而即将投产的神华榆林是LDPE，会压缩LDPE和LLDPE价差，对LLDPE价格影响是间接的。技术上看，周线形态还是处在空头势中，但是日线看有企稳的可能性了。

  聚丙烯二季度供需偏弱的基调不变。上周预计可能有反抽，现货略有反弹，美金稳定，但汇率下跌，折成人民币也有所上涨，期货大跌，期货的平水甚至略升水格局被打破，重回贴水状态。与PE类似，PP上周期货感觉是重启预期的提前反应。神华榆林近期要投产有压力。但是目前单体强，粒粉价差较低，新料回料价差较低，对PP新料还是有支撑作用，尤其是回料的成本刚性较大。另外PP的各种工艺利润都已经比较薄，外购甲醇制PP已经亏损。因此PP的下跌空间可能有限。

  综合来看，聚烯烃期货上周可能是提前反应重启预期，现货稳中略有上涨条件下，期货大跌，基差拉大，尤其是PP的平水（甚至略升水）格局回到了贴水。近期聚烯烃重启较多，但LLDPE的转产对冲掉一部分。PP粉料，回料和新料价差过低对现货是有支撑的，另外PP的生产利润被大幅压缩，内外盘价差也是很大，因此PP的下跌空间是不大的。

  【甲醇】CFR中国225.50—227.50美元/吨，+1；江苏1875—1880，+13；宁波1950-1950，+5；华南1890—1900，0；山东1750-1850,-30；河北1760-1800,0；川渝1750-1900,0；陕西1600-1720,-10；内蒙1720-1760,0；甲醇1609合约收盘价1842，-21,基差+33，九一价差-38。供给方面，本周净供给减少144万吨，二季度主要检修已基本兑现，后期预计重启后净产能将增加300万吨；外围方面，多套装置恢复正常，后期沿海市场供给充裕；港口方面，本周可流通库存及总库存齐增，后期到港仍会增加；需求方面，传统需求进入淡季，烯烃装置检修，本周需求下降较多，下游利润有所改善。内地方面，继多伦、宝丰、宁煤检修后，内地需求回落，市场心态不佳，价格下降明显；沿海方面，尽管进口价格和贸易商仍苦苦支撑，但南京惠生等的检修意味着下游主动减少采购，加之沿海库存上升，价格弱势恐延续。在FOMC公布4月份会议纪要后，6月美元加息概率升至34%，7月加息概率升至50%，大宗商品价格存回落风险；预计下周甲醇供需面难有明显改善，价格或延续弱势运行。

  【PTA】供给方面，开工66%（按4920产能基数，有效满负荷73%），从目前情况看，总体供给较为稳定。需求方面，目前聚酯旺季，开工处于近年同期高位，5月份末谨防旺季消退，聚酯开工下滑。成本方面，尽管中长期原油看涨，但目前看存在回调的可能，PX-NAP价差预计维持目前价差水平，PTA-PX价差目前已经压缩低至500元/吨以下，继续压缩空间有限，谨防长时间亏损导致工厂限产挺价。整体看成本支撑短期呈负面，中长期较积极。微观基本面看后期变弱的可能性较大，这在近期的期价上已有所反映。
技术上看，美元目前处于超跌反弹势（尽管本人认为6月加息概率不大，但短期市场氛围依旧在）；原油近期面临上行趋势压力线，存在回调的可能。加上黑色短期企稳后有再次转跌的迹象。因此短期商品可能再次转跌。不过从PTA品种来看，结合其产能较早开始出清的背景，近期利润压缩后成本支撑显著，以布伦特原油回调至44-45美元测算，PTA9月在4400-4500存在强支撑，因此短线可适当做空，较为确定的等待TA下跌后的低吸机会。继续关注9-1反套（在-180左右可适当止盈）。

  【PVC】上周PVC出厂价与市场价持稳，周五在期价偏强影响下拉涨。目前处于停车中的装置产能约达170万吨，按计划本周内河南神马、内蒙亿利将开车，青岛海晶未来有开车计划。成本端上周电石价格持稳，电石法价格上涨利润空间扩大，乙烯法单体价格下滑利润空间扩大。市场需求端表现一般，二季度整体为消费淡季，中长线维持逢高沽空的思路，前期利润被大幅打压后期价开始反弹，预计短期内仍震荡偏强。上周原油走强，净多头增加明显。期价偏强，收于压力位5234之下，处于布林道上轨；周线已突破五日均线，短期内震荡偏强，长线逢高沽空。
操作策略：单边短期内震荡偏强，可轻仓试多或观望；长线逢高沽空。期现套利：5月基差偏高，可卖现买期；跨期套利：5-9价差偏低，可多5空9；1-5价差偏高，可多5空1，但要注意5月合约的活跃性。

  【沥青】周内沥青现货持稳，个别炼厂小幅调价；进口沥青亦持稳。成本端，周内原油期货震荡上行，WTI一度冲至49.56高点后回落，周线收阳。需求端，终端需求释放较缓，整体需求平淡。供应端，目前为炼厂检修高峰，盘锦北方、中海泰州、辽河石化检修，珠海华峰、中海油青岛停工，阿尔法推迟开工。据悉部分终端用户资金紧张，项目有推迟可能，加之多家炼厂有新增沥青生产意向，三季度供需面暂不看好。近期美元指数走强与原油供应中断博弈，油价震荡。目前沥青6-9价差缩至140，06合约持仓6万余手，超交割库容14%左右，空头交货仍有压力。09合约二季度宜高抛低吸，三季度关注现货及原油走势，沥青趋势暂不明朗。